进行下一轮融资还是退出？这有个EXCEL小程序来帮你算

　　创业者时长面临一个重要选择：是进行下一轮融资还是通过上市或者收购来退出?这种选择可不能交给直觉来做一定是得经过精密的计算和细致的考量。Venero Capital Advisors最近推出了一个自动化数字处理的电子表格(Excel)网站不收录一定是得经过精密的计算和细致的考量。Venero Capital Advisors最近推出了一个自动化数字处理的电子表格(Excel)可以帮助创业者进行这个计算。

　　风险投资的第一条原则是创业公司的市值增长值得重视。但公司收入的增长对股东价值产生的影响往往会被曲解。汤姆·汤加兹解释说有时候一个公司的估值可以减少但它仍然在以一个健康的速度成长。他又准确地指出只是因为业务增长并不意味着它整体价值的增加。更不意味着在这个过程中股东会有更多的收入。

　　那么企业家和投资者是如何评估公司收入增长对其股票价值的影响并决定是否增加投资、增加资本或出售公司呢? 为此你需要进行一些必要的计算。为了使计算过程更简单Venero Capital Advisors准备了一个自动化数字处理的电子表格(Excel)。您可以在这里下载并使用它。

　　下面是一个分析说明此运算方式的例子：

　　假设你拥有一个年均收入500万美元的公司30%的股份。你现在正在评估两个选择：

　　选择1：继续稳步运行公司3年目标是将收入从500万美元增加到1000万美元然后再以5倍的收入(5000万美元的交易)退出。为了实现这一点你需要1000万美元的资金。你将获得2000万美元的交易前估值但是这就意味着您的股权将被摊薄至20%。

　　选择2：今天就退出收益约现价值的五倍(估值为2500万美元)。

　　重要提示：公司筹款的估值与收购方愿意为业务支付的估值不同。这就是为什么在我们所制作的Excel中你可以指定一个退出倍数而不是公司的资金估值。此外该示例假设没有包括清算优先权活性氧该示例假设没有包括清算优先权其影响将在Excel模型中被单独显示出来。

　　那么在这个例子中哪个选项增值空间更大呢? 我们来看看以下这些数字。

　　在Excel中我们所要做的就是输入我们的假设：

　　然后看看输出。彩色表格和标记有(6)编号的项目在Excel中会自动进行计算：

　　(1)如果您今天以5.0倍的估值退出目前的单股价格为5.0美元您的30.0%的股份将价值750万美元。

　　听起来还不错。

　　(2)如果您接受了实际价值为2000万美元的1000万美元的投资并在3年内创造了1000万美元的收入那么您的20%股份的所有权将达到1000万美元。

　　因此如果您接受投资并成功将收入增加到1000万美元您的股票价值就会有250万美金的增长。

　　不过请注意：如果您可以将收入在不增加投资的情况下(并维持30%的股份)增加到670万美元那么您的股票价值也将达到1000万美元;这一上升将带来巨大的执行风险因此您应该允许一定的误差限度...但如果您没有达到收入目标怎么办?

　　(3)由于10.0%的稀释(后期股份所有权为20.0%)你的股份将不会失去价值假设您在3年后以5.0倍的估值退出您将需要将目前的500万美元的收入增加最低$ 250万至750万美元(相比高出50%)。

　　如果你很坚定地认为你可以在退出之前(或在需要另外一轮资本之前)实现增长那么请考虑接受投资。事实上如果你坚信能够实现1000万美元的增长目标这意味着你有空间来接受更大的股份稀释：

　　(4)如果您坚信3年内收入增长将达到1000万美元那么您可以将您的所有权从30.0%降低到15.0%(即接受价值$1000万的投资前估值)你仍然能保证不亏(但也不赚)。

　　最后一个要考虑的方面是潜在的上涨是否值得付出执行风险和努力。在这种情况下我们假设您希望将股票的价值翻倍(2.0倍)以使其成为有价值的机会。

　　(5)为了保证将你稀释到20.0%的股份是有价值的(考虑到您将要投入的所有努力以及将来3年内您将要承担的风险)收入需要从500万美元增加到 $1500万(增长200%)所以你的形式所有权值将成为目前股份的2倍。

　　(6)另外如果你不相信你可以超过10亿美元的收入目标那么在三年内你将需要一个30.0%的所有权因为它的价值为1550万美元(今天的价值为2.0倍)假设5.0倍的收入估值多。

　　但等等这并不是结束...! 额外提示：通过将你的股份稀释比率与公司预计增长率进行比较你可以快速确定资助周期是否有增值空间。

　　稀释比率=“融资后股份所有权%”/“融资前股份所有权%” - 1。

　　如果稀释比率低于预计增长率那么交易则极有可能具有增值空间因为收入的增长超过了股权稀释度的补偿。

　　如果稀释比率高于预计增长率则有必要寻求减少稀释度的方法或寻找其他替代方法(如使其自然发展或退出)。

　　上文提到的清算优先权又是怎么一回事呢? 想要建模多个清算优先权的影响是十分复杂的超出了本分析的范围但Excel中的单独表格展示了清算优先权的方向性影响。在上面的例子中如果你的收入从500万美元增加到1000万美元1.0x的清算优先权意味着额外的上涨空间几乎不存在。

　　方法大概就是这样!如果你感兴趣的话不妨使用下面的链接自己尝试一下期待你的反馈。

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