王兴贱卖猫眼，有些事情你可能要知道

互联网行业的一个有趣现象是“谣言”往往最终都成为了现实。

纷纷扬扬传了好久的猫眼电影正在寻找外部资本的小道消息终于尘埃落定付费学SEO终于尘埃落定入局方是光线传媒。根据光线传媒的公告双方的交易是这样的：光线传媒支付15.83亿元获取猫眼电影19%的股权；光线传媒控股股东光线控股以1.76亿股光线传媒股份获取猫眼电影28.8%的股权同时支付8亿元现金获取9.6%的股权。由此王长田的光线系将合计持有猫眼电影57.4%的股权成为第一大股东。此外王兴这边新美大将持有光线传媒6%的股权。猫眼电影在这桩交易中估值83亿元。

83亿的估值只是低于预期并非低于价值

对于猫眼电影和光线传媒的交易业界讨论最多的是猫眼电影估值的高低。一些业界人士认为猫眼电影估值低了王兴是在贱卖猫眼。的确相比于淘宝电影17亿元A轮融资后137亿元的整体估值；以及微影时代C、C+轮45亿元融资过程中20亿美元的估值猫眼电影确实容易让人产生“估值过低”的印象。

在土妖看来这样的说辞大有此地无银三百两的意思。众所周知对融资方来说在引入战略投资者的过程中估值和融资额的高低一方面是取决于自身的市场价值、发展阶段、资金需求量另一方面也是充分考虑到了投资方的带来的战略价值。换言之投资方的战略价值已然包含在猫眼83亿元的“估值”中了而不是舍本逐末的体现在“估值折让”中。

猫眼83亿元的估值只大概相当于淘宝电影估值的61%以及微影时代估值的63%。对于这点土妖想强调的是猫眼电影的估值只是低于预期并非低于价值。土妖身边认为猫眼价值过低的人普遍的观点是“猫眼很出名啊怎么估值会低于淘宝电影和微票儿呢”。不难看出猫眼电影由于先发的原因占据了一部分用户认知的优势。但是普通用户不知道的是在BAT的强大碾压下如今猫眼电影的市场份额正在不断收缩。从2015年Q1王兴在北京电影节上所说的70%一路下滑到Q3时第三方报告的26.73%份额严重缩水。

虽然猫眼电影仍旧是在线电影票里面的重要玩家但是资本市场对标的公司的评估向来只看两个关键词——趋势和故事。在发展趋势上猫眼电影不断承受BAT的压力数字越来越难看昔日一骑绝尘的辉煌已难再现；而在主业之外又没能很好进行上下游布局讲出新的动听的故事。因此看当下更看预期的资本市场在最终打分时给了猫眼83亿元的价格土妖认为属于意料之外情理之中的事情。

交易背后王兴的小九九都有哪些？

其实无论是引入战略投资者还是携手光线传媒这样的公关说辞都没有说到点上被王长田的光线系合计持有57.4%的股权说白了王兴是把猫眼给“卖了”要是有人非要认为估值过低了那就属于被“贱卖”了。

那么王兴为什么要把猫眼电影给卖了呢？土妖一直认为在王兴的心中美团才是嫡长子、亲儿子猫眼不过是庶出、干儿子甚至是孙子。在嫡长子四面受敌无论是团购、外卖还是酒店、丽人等业务线都在愈演愈烈的O2O大战中深陷混战泥潭的时候王兴只能是弃卒保车。通过卖出猫眼电影减少一条输血的管道缓解一下其他业务线的现金饥渴。

也许有人会问王兴此前在内部信中不是号称猫眼电影已经在BG层面实现盈利了么？这是不是就意味着猫眼电影有自己的造血能力不用新美大的补给了？同时猫眼和光线和携手是不是就是单纯出自于产业、行业合作呢？

如果会这么认为的话土妖只能说——骚年想法太单纯了。

先说BG层面盈利问题。首先“BG层面”这样的提法就非常怪盈利就盈利亏损就亏损为何要强调是BG层面呢？其实加上这样的一个定语无论是后续的解释还是其他操作空间啥的都有足够的余地。

再说具体的数字。此前被媒体广泛报道的是猫眼电影每个月要烧掉1亿元后来随着竞争的加剧按理来说烧的钱应该只多不少才对。但是在光线传媒的公告里却称猫眼电影2015年、2016年1-3月分别实现净利润2.38万元、8.08万元。这种情况只有一个解释可以说得通那就是从过去的2015年至今猫影电影是在牺牲市场份额换利润从而用一个正向现金流把自己卖出去？这其实也为前面说到的猫眼电影从去年开始市场份额在不断下降找到了最合理的解释。不知道王兴早在一年前的缜密谋划王长田知道与否。不过公告里还有这样的话“标的公司未来经营业绩存在一定的不确定性并且标的公司此次估值采用协商定价模式不存在业绩承诺。”由此一个愿打一个愿挨的事情别人就不好再说啥了。

第三个说一下资本的玩法。即使土妖的观点是错的猫眼电影83亿元的估值真的就是低估了对王兴来说也仍旧未必吃亏。不仅甩掉了一个沉重的包袱而且光线传媒通过和猫眼的合作很可能会在股票复牌的时候有一定的表现。现在光线传媒的市值是372亿元随便几个涨停按照6%的股权分给新美大的部分也足足能够为王兴在猫眼估值方面的“大气”找补回来。

接盘者王长田同样无法让猫眼走出BAT阴影

作为电影行业里大佬级的人物也许王长田对王兴的小九九、小算盘早已心知肚明。只不过鉴于对在线电影平台这一电影产业链中下游资产的迫切需求王长田愿意选择性的忽视。公开的资料显示王长田在意的是猫影电影的数据资产。“猫眼电影所掌握的海量用户观影互动数据有助于公司对投资、制作、发行的影片进行精准营销很大程度上拉动票房增长公司的线上综合宣传发行能力将得到显著提升。”

只不过现实和期望中间往往都有着巨大的鸿沟。土妖觉得电影永远是一个创意主导的行业重要的是创作者对时代的敏感、对人性的洞察、对潮流的把握甚至可能是灵光一现的产物。一句话好的作品永远掌握在少数精英的手里也有一定偶然的幸运因素。所谓的大数据至少在目前看来不过是互联网玩家对传统行业土老帽讲故事的手段而已。即使大数据可以让你知道观众喜欢看什么样的电影但是它也没办法告诉你怎么制作出这样的电影更遑论帮助光线传媒从传统的电影公司向互联网娱乐公司转型升级了。

对于猫眼电影来说即使傍上了光线传媒也远远谈不上前途光明仍旧会活在BAT的阴影之下。这不是土妖一个人的观点而是行业里大部分人的看法。娱乐行业新媒体三声就表示与光线深度捆绑猫眼的前景也并未因此显得一片光明。三声还举了个例子“此前华谊收购了在线票务网站卖座网此后这一网站便渐趋于沉默。同为上游民营娱乐公司的光线收购猫眼是否会重蹈卖座网的覆辙？”

仔细分析的话可以很容易就发现光线传媒对猫眼电影的帮助实在是非常有限两者的合作甚至会给猫眼带来一些不必要的麻烦在线电影票务仍会是BAT的天下王长田入主也很难帮助猫眼走出BAT的阴影。

首先说资金方面。众所周知在线电影票务平台还远远没有形成品牌的虹吸效应。和团购一样基本上用户考量的唯一因素就是价格。基于这样的前提补贴在竞争中就显得异常重要而补贴的背后需要的是源源不断的资金。即使按照以前一个月1个亿的烧钱速度光线传媒也完全负担不起。要知道光线传媒整个2015年也就仅仅赚了4亿元而2016年第一季度也才赚了2亿元而已。可以说对于猫眼这匹野马光线家的草原实在是不够大。市场地位下滑婆家又不够富有猫眼电影面前困难重重。

其次讲讲内容方面。在和光线传媒合作之前猫眼电影是一个第三方的发行渠道和营销平台。而携手光线之后猫眼就失去了第三方的身份。由此无论在投资、出行、发行、营销等各个节点其它公司在和猫眼电影合作前自然会更加深思熟虑一番或者选择更加单纯的淘票票、微影时代、百度糯米等。猫眼能不能再次捡到《捉妖记》、《煎饼侠》这种没有光线印记的宝就很难说了。而单凭光线传媒一家的内容显然支撑不起猫眼电影快速发展的需求。

最后谈谈合作方面。土妖认为虽然所谓的气质、调性、氛围、思维等等都是比较虚的东西但是其却又是真实存在的且是非常重要的一个点。在这方面互联网公司猫眼电影和传统电影公司光线传媒由于出身不同使得它们在具体的业务合作方面可能未必会太顺畅。

在2014年底的时候光线传媒就曾与奇虎360曾签署合作协议共同出资设立北京先看网络科技有限公司经营电影的在线收费点播业务。不到一年时间奇虎360年就退出了此次合作。这其中固然有这样那样的原因但是相比互联网公司和传统企业理念方面的不同很可能也是一个重要的因素。

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